Negociação bilionária esbarra em alavancagem e derruba expectativas de fusão
eBay rejeitou, na última terça-feira (12), a proposta de US$ 56 bilhões apresentada pela GameStop, movimentação que balançou as cotações de ambas as companhias e acendeu o alerta para o risco de endividamento no varejo digital norte-americano.
- Em resumo: operação exigiria alavancagem de até 9 vezes o EBITDA, condição que fere a exigência de grau de investimento do principal financiador.
Oferta ousada e dúvidas sobre financiamento
O plano previa pagar US$ 125 por ação do marketplace, metade em dinheiro e metade em papéis da GameStop. Para cobrir a parte em caixa, Ryan Cohen apresentou carta-compromisso de US$ 20 bilhões do TD Bank e citou US$ 9 bilhões já disponíveis no balanço. Ainda assim, faltariam cerca de US$ 27 bilhões, que viriam de uma emissão de novas ações — ponto que diluiria a fatia dos atuais acionistas. Segundo dados da Reuters, analistas calculam que o endividamento conjunto ultrapassaria o teto considerado saudável pelo mercado para o setor de varejo on-line.
“Concluímos que a proposta não é crível nem atraente”, escreveu Paul Pressler, presidente do conselho do eBay, em carta enviada a Cohen.
Por que a decisão importa para investidores de varejo
A negativa derrubou o papel do eBay para US$ 107 antes da abertura do pregão, bem abaixo dos US$ 125 ofertados, enquanto a GameStop cedeu cerca de 4%. O episódio ilustra o custo de capital mais caro em 2026: com juros globais ainda acima da média histórica, transações alavancadas dependem de balanços robustos ou de garantias adicionais — elementos que a Moody’s afirma não estarem presentes nesta combinação.
Vale lembrar que movimentos hostis no varejo eletrônico não são inéditos. Há cinco anos, a Amazon frustrou tentativas similares de consolidação quando manteve independentes rivais especializados em nichos. Para a GameStop, a sinergia viria das 1.600 lojas físicas que poderiam servir de hubs logísticos e da sobreposição em colecionáveis; para o eBay, porém, o risco de assumir uma estrutura pesada superou os potenciais ganhos de escala.
Como isso afeta o seu bolso? A volatilidade reforça a importância de avaliar o nível de alavancagem antes de apostar em ações que viram alvo de grandes anúncios. Para acompanhar outras análises de mercado, acesse nossa editoria especializada.
Crédito da imagem: Divulgação / GameStop
